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文/韬略哥

一波未平一波又起。

滴滴APP下架整改尚未完成，美股上市后首份财报引起关注。

12月30日，滴滴公布了今年第二季度和第三季度业绩。

2021年前三个季度，滴滴亏损491.63亿元，如果只算第二和第三季度这半年时间，滴滴亏损达到了546.46亿人民币！

半年亏损500亿，滴滴怎么了？

01

利润表现方面，今年一季度扭亏的滴滴（净利润54.83亿人民币），在二、三季度又巨亏了。

第二季度滴滴的净亏损达242亿元，总成本费用激增达728亿元，第三季度净亏损为303.8亿元。

从财报看，主要是三个原因。

首先，核心收入减少，背后对应app下架后市场份额被抢占。

滴滴的业务分三大类，分别为：

1）中国出行：主要包括网约车、出租车在线轿车服务、代驾和拼车等；

2）国际业务：网约车和外卖；以及

3）其他业务：共享单车和共享电单车，和其他汽车解决方案。

其中中国出行业务占了总收入的93%以上，而网约车收入占了中国出行收入的97%。

财报数据显示，滴滴的总收入从2021年第二季度的482亿元人民币，降至了第三季度的427亿元人民币，环比下降11.48%。

自7月9日网信办发布公告下架“滴滴企业版”等25款应用，滴滴APP下架已有5个月时间。

随着时间增加，APP下架和无法获新带来的影响越来越大。

尤其是在手机厂商密集推出新机的第三季度，用户由于自然换机，滴滴短期面临每月2%用户流失压力。

此前，滴滴占据逾80%的市场份额，而在其下架期间，竞争对手的订单普遍获得了2-3倍的增长。

其次，投资业务亏损，橙心优选下架，滴滴投资血本无归。

追求低价与速度，靠打价格战打败竞争对手，获得市场后收割，这是滴滴的发展经验。

程维想在社区团购上复制滴滴模式，喊出“橙心优选投入不设上限，要助其全力拿下市场第一”口号，结果亏本赚吆喝，从今年10月份开始，橙心优选的单量从以往的1300万单降至不足200万单。

12月21日，橙心优选APP在滴滴出行页面下架，运营一年多，投资了近百亿，最终血本无归。

受橙心优选相关业务的投资影响，第三季度投资亏损达208亿元人民币，当季归属于普通股股东的净亏损为306亿元人民币。

主业还不具备强大的造血能力，又投入大量现金流扩展新业务，滴滴这步棋实在是下错了。

第三，成本费用高企，继续砸钱激励司机。

网约车运营模式主要包括三种：轻资产的平台模式，重资产的平台模式和重资产的自营模式。

滴滴现在属于重资产的平台模式，直接管辖部分全职注册司机，平台也对接兼职司机。

滴滴的收入成本主要包括中国网约车业务的司机收入和司机奖励。

滴滴称，需要不时引入或增加司机收入和激励措施以吸引更多司机，可能无法减少为司机提供的收益和激励措施。

而若按照最新的监管规定，滴滴将需要向网约车驾驶员支付不低于当地最低工资标准的劳动报酬并支持其参加社会保险。

这意味着将网约车驾驶员视为员工或雇员，而不再是独立服务承包商，滴滴还将承担员工成本，从而令其运营成本继续增加。

02

顶着巨额累计亏损的滴滴，上市即巅峰。

低调上市的滴滴，发行价14美元，募资共计约44亿美元，成为2014年继阿里巴巴之后中国公司赴美上市最高额的IPO。

截至美东12月29日收盘，滴滴股价停留在4.94美元。相较于18.01美元的股价峰值，滴滴如今股价已跌去72.5%，市值仅238.3亿美元。

盈利、估值齐下跌，滴滴迎来戴维斯双杀。即便回港股上市，可能也不被资本市场看好。

一是主要股东已经撤出。

Wind数据显示，滴滴上市后至2021年9月30日，大部分机构股东已经抛售离场。

上市时，滴滴前20大机构股东名录中，包括高盛、摩根士丹利、淡马锡、老虎基金、索罗斯基金、施罗德资管等众多知名机构。

现在，包括淡马锡、高瓴资本在内的多个机构，已经不在前20股东名录中。

二是因为滴滴本身的业务面临比较激烈的竞争。

目前我国网约车用户平均一年的出行费用约为1700多元，折算成每月约140多元，在目前的经济形势、用户的收入状况下，要提升用户的出行费用，无疑不太容易。

同时，网约车平台竞争激烈，享道出行、T3出行、曹操出行、哈啰出行在滴滴下架的五个月里均已完成新一轮融资，虎视眈眈。

滴滴的市场份额排名已经下降，9月当月，订单总量超30万单的网约车平台共16家。

（按订单合规率排序）分别是：如祺出行、招招出行、享道出行、及时用车、携华出行、T3出行、阳光出行、神州专车、曹操出行、首汽约车、万顺叫车、滴滴出行、帮邦行、美团打车、花小猪出行、伴个桔子。

三是互联网行业的商业模式已经改变了。过去，互联网公司通过融资、烧钱，不断扩大规模，获取定价权形成半垄断地位，但是这种模式如今显然不再可行。

在反垄断反资本无序扩张的背景下，互联网大平台八爪鱼式的这种投资，可能都会有所约束。

从买买买到卖卖卖，不管是腾讯还是阿里，现在都在重监管的业务领域寻求抽身。

滴滴公布财务业绩的同时，还宣布了阿里巴巴集团的CEO张勇已辞任滴滴董事职位，由阿里法律总顾问接任。

虽然高层管理人员发生变动，张勇不见了，但是其他人还有出任董事，将来阿里会不会撤出滴滴，就像腾讯减持京东一样，仍有待观察。

03

滴滴回港上市，有什么故事可讲？

下半年以来，恒生指数累计下跌17.56%，恒生科技指数更累计下跌27.34%。

港股近6个月上市新股有45只，按2021年12月3日收市价计算，破发的已达30只，疲弱的港股市场，未必能为回流的中概股提供优厚的估值，滴滴回港上市的估值前景有点不太乐观。

如果说滴滴还有什么值得期待的业务，可能就剩下自动驾驶了。

早在2019年，滴滴就开始布局无人驾驶出租车。2021年5月31日，滴滴自动驾驶获3亿美元战略融资。

滴滴在美股上市的招股书中就提到，正在开发L4自动驾驶技术和操作系统。

当前滴滴经营超过100辆自动驾驶车辆，并与多家全球领先的汽车厂一起测试其无人驾驶硬件和软件技术，已取得北京、上海、苏州和美国加州的自动驾驶公开道路测试牌照，并获得上海市颁发的全国首批智能网联汽车示范应用牌照。

自动驾驶有望成为下一个风口，或许能为失意的滴滴带来一丝希望。